如果直接说折现率会比较抽象，比较难理解，去搜索各个百科你会搜到折现率(discount rate) 是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。
这样看比较难以理解，我们来举个栗子，今年十一放10天假，
等你屁颠屁颠准备回家的时候，突然老板告诉你，小李，能不能商量个事，今年能不能加个班，明年给你再多放一天可不可以，如果这样是你，会不会同意呢？
这里老板给你开出的条件，就是用明年的11天换你今年的10天，那么折现率就是10%，11/（1+10%）＝100，但即便如此，我们还要考虑其他问题才能给老板答复，
- 我都起心了，你在给我说那个，我的承受的心理代价是很大的，我需要极力说服自己去适应这个突然的改变。
- 过年我都商量好了要去看父母，和朋友聚会，要去未来的丈母娘家又或者去和情人约会，这个不是明年多给我一天能解决的。
- 明年谁知道会怎么样，谁知道明年会变成什么样。
所以我们先看前两个，如果你现在穷困潦倒，老板给你这个条件，你肯定会同意的。如果你过年的时候和一个美女约好去相亲，因为你要去加班而爽约了，被别人捷足先登，那估计对你而言，你损失的机会成本就太大了，这时给你加多少钱，加多少假期都补不回来的。这个就是机会成本，说白了就是我接受你的要求，我今年加班，我安排或者计划好的就不能去做了，我就失去了这个机会，这就是机会成本。如果说未来的回报率不能满足我们的机会成本时，我们肯定不会同意这个事情的。
同样的事情，面对的自己的底线不同结果也不同，如果当时穷困潦倒，对于老板给你的10%的折现率你是肯定能答应的，所以对于我们来说折现率一定要高过机会成本，机会成本是折现率的底线。
我们回归到现实中来，对于我们来说机会成本是什么，一般我们以十年期国债利率为基准，因为十年期国债等于无风险利率，这个是最容易实现的复利方式，是我们时间成本的底线。
再说刚才的第三个原因，说白了就是我们对未来的不确定性，这种不确定性会让我们对对方的许诺摇头拒绝，俗话说双鸟在林，不如一鸟在手，而且，这种事的风险越高，不确定性越高，对我们而言，会天然的降低期望值，请注意，这是我们人类自动保护自己的一种心理行为，更是一种安全边际，也就是说，倘若对方说明年多给你3天假，那么这时你心里的期望值在1天时，估计你就会答应，这就是折现率。
也就是说，这事越不确定，我们越要高折现，比如刚才说了，领导许诺你2天，那你要折现到现在的话估计只有一两天，因为你利用了高折现率来为自己留出安全边际，同时这也是降低期望值的行为，到时候如果领导真的只有给你2天假，那么事实上你是不吃亏的，因为高折现率已经为你留出了心理缓冲的安全边际。映射到投资上，就是你预期企业增长40%，但留出了20%的折现率，那么即便到时候只有20%的增长，你也不会吃亏，这里要明白一点，确定性越不强，折现率就应该越高。
还有我们要知道的一点，就是确定性是因人而异的，并非所有的高收益都需要高折现，不过拥有这个能力圈的人着实不多。
举例说明，假如你非常了解你的领导是一个一言九鼎的人，那么在你心里，既然他开了口，并且承诺给你多给你两天假期，那么这时你的折现率就应该降低，如此，你就能很容易抓住这个机会，为何呢？因为你透过折现率所计算出来的内在价值是远远高于你的期望值的，那么这时，你就会很容易下手，也就是说，低折现率放宽了你买入的条件，将这个买入底线下移了。
也即，如果你觉得领导的话的确定性不够，那么你会利用高折现率，这时得出的内在价值可能是只多个半天，而你的期望值是1天，那你就会说no，但如果你觉得这人一向是一言九鼎，那么你自然会使用低折现率，不用问为什么，这是我们心理的自然反应，你用低折现计算的结果就是内在价值要更高，可能放假会多个2天，而你的预期是半天，如此，你会很开心的买入，开开心心加班。
这事映射到投资中来也是同一个道理，同一家公司无所谓你对他的折现率是多少，或者它应该拥有的折现率是多少，这是错误的思维，而是要知道，所有人对公司的理解是不同的，由此这种折现率就是因人而异的，它不存在说一定要有一个科学上固定折现率。
我们再来举个栗子，如果你最好的一个朋友开了一家上市公司，因为你们关系很好，了解很深，你朋友是什么样的人你一清二楚，你认为他的利润增长个六七倍完全没问题，那你给他估值的时候折现率给个5%，这个时候你计算折现后的内在价值为100亿，而市场上定价为60亿，而在60亿你会非常高兴的买去，而有的投资者对于公司的发展比较担心给个10％的折现率，而他们计算的内在价值为50亿，他们认为在60亿还是高估了，所以他们会继续的等待。
而如果公司正如你所预期的那么下去，你会获利丰厚，而戴维斯双击受到主要是折现率的变化，正如上面的例子，5%和10%结果相差很大，总的来说，人的风险接受能力变好了，你就赚的多了。
但问题是，那些觉得60亿过高而没有买入的人，只能干瞪眼涨上去，试问他们没有赚到这笔钱的原因在哪里吗？是他们的折现率用错了吗？不是，每个人都应该使用跟自己能力圈和理解力想匹配的折现率，而区别只在于你们理解力的差异所导致，你的理解力不够，只能高折现率，但市场上的理解力都比你强，于是他们采用低折现率，这样所导致的结果就是，股价在那个低折现率的位置会有大量买盘，由此你是等不到股价下来的。
总的来说可以理解为三点：
①公司没有固定的折现率，它取决于我们的理解力。
②买点的博弈在本质上是理解力的博弈、折现率的博弈。
③理解力越强，则折现率理应越低，内在价值就会越高，就越会给我们买入的机会。
所以说这就是一些高手在相对高位都不会被套的原因。
在实际操作中，只要增长率越高，折现率就应该越高，一般来说是这样的，除非你能很有信心确定性很高。
折现率除了跟我们的理解力的强弱有关，还跟公司本身的生意模式、永续模式、竞争优势、管理层、公司文化、财务杠杆、公司的复杂程度、周期性等直接相关。这所有的因素都在影响一个点，那就是公司未来风险的程度，无疑，那个各个因素较好的，其确定性相对要更强。
最后总结一下，折现率等于什么，等于机会成本（无风险利率）＋风险溢价
我们也就明白，为何在利率下行期，有些企业反而会股价上涨的原因，比如长电等，也会明白，为何有些公司困境反转之后，估值提升的底层逻辑，无非是人们对企业的风险看法发生了变化，导致其折现率下降，内在价值提升。
我们经常说估值是一门艺术，并非是一门科学，重心其实就在这里，艺术是没有绝对答案的，科学是要有一个准确答案的，而这，像极了折现率。
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